来源:券商中国
作者:赵梦桥
曾经一年暴涨80%的越南股市,如今怎么样了?
10月26日,国内目前唯一一只布局越南的QDII——天弘越南市场披露三季报,该基金在报告期内“仅”下跌4.19%,看似跌幅有限,但如果将时间拉长至随之而来的十月,截至发稿,月内跌幅已近20%,下挫幅度十分剧烈。
但从经济数据来看,越南三季度GDP同比增长13.67%,较二季度的7.7%再度提速,据业内人士分析,近期的重挫与加息和一系列抑制房价的措施有关,在经济基本面无虞的情况下,在宏观经济13%的增速背景下,不用太担心盈利问题。“投资越南的两年多时间里,我们亲身体会了多轮市场的绝望和希望。”该人士指出,当前越南市场的估值已经系统性下调到8.8倍,接近年3月疫情首次出现的最底部。上一次到达这个估值水平,指数大概是多点,在此后的一年时间内市场上涨了一倍有余。
年后巨幅震荡
过去两年,作为亚太地区最火热的市场,越南曾经在一年内创下涨幅超八成的纪录,而跟踪VN30股指的天弘越南市场QDII基金气势如虹的涨幅较同期国内“核心资产”也不落下风,但该基金昂扬的趋势自去年末即戛然而止,在高位震荡数月后开始下挫,年内跌幅超37%,仅十月份就跌幅近20%,在全球主要股指中表现垫底。
据业内人士分析,近期的重挫与加息和一系列抑制房价的措施有关。
据越南央行10月25日称,越南央行一个月内第二次上调营业利率后,从即日起6个月以下定期存款的最高利率将提高至每年6%。就在前一日,央行表示,将把政策利率上调个基点,通过加息遏制通胀风险、维持稳定并保护其银行体系。
越南媒体分析称,越南面临通胀上行压力,近几个月来越南货币遭受重创,越南盾兑美元汇率今年下跌了9%。越南央行表示,全球通胀仍然居高不下,美联储最近五次加息,预计今年和年还会加息。
飙升的房价和随之而来的强监管措施也是股市走弱的另一个原因。年1-6月期间,胡志明市房价涨幅超过20%,涨幅冠绝亚洲,均价超过3.5万元人民币;越南首都河内的住宅价格平均上涨了20%-25%,部分地区涨幅甚至高达35%-74%。
面对疯涨的楼市,越南当局掀起了一轮监管风暴。年8月,越南副总理黎文成明确表态,将加强对房企债券销售的监督,以避免投机和价格操纵;年9月,越南央行副行长陶明秀警告称,央行将加强对银行贷款的审查,特别是在房地产项目等风险领域。
此外,10月9日,越南公安部办公厅表示,对地产大佬张美兰与其他多名资本市场大佬就“诈骗侵吞财产”行为作出疑犯起诉《决定》、暂时拘押和搜查令。调查机关确定,各名疑犯因于-年在发行、买卖债券方面,呈现诈骗以侵吞民众上万亿元的违法行为。经越南最高检批准后,越南公安部调查警察机关已按照法律规定实施各项诉讼手续,目前正集中调查核实嫌疑犯的犯罪行径,扩大案件调查范围并彻底收回财产。
天弘越南市场基金经理胡超表示,越南证券市场活动强监管进入常态化,仍然能够看到部分公司在债券发行、土地竞拍等方面的不合规行为受到调查,实际控制人被处罚,其中不乏大型未上市集团,这在阶段性给市场带来的压力。
经济基本面无虞
另一方面,就经济基本面而言,三季度越南经济可谓亮眼。根据初算数据,受低基数影响,越南三季度GDP同比增长13.67%,较二季度的7.7%再度提速。前三季度,越南累计GDP同比增速约为8.83%,为年至今同期最高的GDP增长水平。
分拆行业来看,三季度服务业同比增长18.9%,增长最为强劲,对当季度GDP增量贡献达到了54%;工业及建筑业同比增长12.9%,继续加速;农林渔业同比增长3.2%,表现平稳。通胀方面,9月份CPI同比上涨3.94%,环比小幅提升0.4%,前三季度平均通胀约为2.73%,为全球为数不多通胀控制在较好水平的经济体。
面对良好的基本面,为何下挫幅度如此之大?胡超认为,三季度后半段的持续下跌是系统性的,跟全球大部分市场保持一致。为了应对美元指数走强带来的本币贬值压力,大部分非美货币国家都选择加息,越南也不例外。紧随美联储加息之后,越南央行宣布将一系列政策利率上调基点,以遏制越南盾贬值趋势。越南的此次加息在时间点和幅度上是超出市场预期的,国内利率水平上涨对于房地产等资产价格造成显著压力,相应行业及板块也在加息之后录得较大下跌。
在支付宝的基金论坛里,胡超作为基金经理与投资者互动颇为密切,他表示,“中长期来看,强监管肯定是好的,一个法制、透明、合规的市场环境有助于吸引长期资金。调查并处理万盛发集团如此体量的集团,越南监管机构的魄力值得敬佩......在宏观经济13%的增速背景下,不用太担心盈利问题,毕竟投资越南的两年多时间里,我们亲身体会了多轮市场的绝望和希望。”
往后展望,胡超表示,在前三季度良好的经济数据上,全年实现6.5%-7%的经济增长目标可能性较大。相应地,我们预计上市公司业绩也将实现逐季加速增长。随着央行加息,越南金融条件也进入到了收紧路径,这可以保护越南盾汇率,但是也会对越南国内资产价格造成压力。外资在越南央行加息后,出现净流出情况,但是整体幅度并不大。
具体操作方面,胡超介绍,他在三季度末调降了房地产行业的敞口,尽管我们中长期依然看好城镇化率快速提升下房地产行业的大机会,但是在当前市场环境下,房地产行业短期的风险收益比有所下降。我们加大了消费板块的配置比例,主要看中其具备一定的防御属性。我们依然超配银行,银行的业绩清晰、可预见性强,根据当前的信贷增长水平,银行板块全年的业绩增长有望达到20%以上。中长期来看,我们会继续保持在越南的行业配置和选股策略,一是选择适应当前越南经济发展阶段的行业;二是选择行业内的龙头公司,或者具备成为龙头潜力的个股。