来源：金融界网
作者：开源证券
1、本周（.08.30-.09.03，下同）观察：H1养殖业务利润下滑，养殖后周期业绩高增
H1农林牧渔板块实现营收.38亿元（+33.47％），归母净利润.60亿元（-60.55％）。H1行业销售毛利率14.35％（-7.80pct），销售净利率4.08％（-8.14pct），净资产收益率3.23％（-6.67pct）。费用方面，H1行业销售、管理、财务费用率分别为2.38％/4.40％/1.37％，同比分别变动-0.54pct/-0.07pct/+0.03pct。
分子板块看，H1农业各子行业整体营收均实现同比正增长，其中饲料、畜养殖、宠物食品板块增速居前，分别同比增长50.04％、32.75％、25.39％；利润实现角度看，农产品加工及林业、宠物食品、动物保健、饲料、渔业板块实现利润正增长，分别同比增长.08％/40.55％/24.56％/13.86％/.38％。种子、种植、禽养殖、畜养殖利润同比下降，降幅分别为-11.74％/-20.43％/-72.06％/-87.28％。盈利能力来看，年上半年由于种植链上游成本及价格上涨，进而向下游养殖链转嫁，导致农业种植链及养殖链均出现明显成本抬升。加之生猪价格下行，禽价上涨承压，种植及养殖子板块利润水平出现不同幅度的下降。
2、周观点：重点 年猪价下行， 生猪补栏积极性高，动保产品需求加速释放。建议 水产价格景气度高，饲料销售增速有望提升。建议 年种植链利好因素较多，建议 3、本周市场表现：农业跑赢大盘1.82个百分点
本周上证指数上涨1.69％，农业指数上涨3.51％，跑赢大盘1.82个百分点。子板块看，种子、渔业、畜养殖板块涨幅居前，涨幅分别为8.67％、4.82％、4.56％；禽养殖、动物保健板块领跌，跌幅分别0.46％、0.30％。个股来看，佳沃股份（+23.09％）、南宁糖业（+22.52％）、开创国际（+15.13％）领涨。
4、本周价格跟踪：本周对虾、玉米价格上涨
生猪养殖：据博亚和讯监测，年9月3日全国外三元生猪均价为13.89元/公斤，环比上周五下跌0.20元/公斤；仔猪均价为23.74元/公斤，环比上周五下跌0.39元/公斤；白条肉均价18.87元/公斤，环比上周五下跌0.29元/公斤。
白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.01元/羽，环比下跌3.53％；毛鸡均价8.10元/公斤，环比下跌2.53％；毛鸡养殖利润0.07元/羽，环比下跌1.69元/羽。
风险提示：生猪价格持续下行；新冠疫情持续，消费需求复苏慢于预期。